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2019年12月24日  07:00   21世纪经济报道   杨坪  

12月23日,沪深300指数衍生出的三大期权品种一齐上市。A股市场迎来了首个股指期权上市,同时三大交易所也分别迎来了期权产品的扩容,这也是A股衍生品市场四年来的首次扩容。

12月23日,沪深300指数衍生出的三大期权品种一齐上市。A股市场迎来了首个股指期权上市,同时三大交易所也分别迎来了期权产品的扩容,这也是A股衍生品市场四年来的首次扩容。

是日,沪深300股指期权成交量26850手,看涨期权持仓量6710手,看跌期权持仓量5014手,权利金成交额2.98亿元。挂牌合约数168个,二月合约成交占比71.92%。沪深300股指期权近月平值隐含波动率为16.65%,30天历史波动率为11.97%。

沪市沪深300ETF期权全天总成交量46.87万张,其中认购期权27.52万张,认沽期权19.35万张;权利金成交额4.25亿元,成交面值188.38亿元,总持仓量18.07万张。

深交所沪深300ETF期权正式上市交易的合约总数为72个,全天总成交量14.01万张,权利金成交额1.01亿元,成交面值57.58亿元,总持仓量7.19万张。

“大家的参与热度还是比较高的,这三个品种市场期盼很久,给交易者提供了三种新的对冲工具,跟之前的上证50ETF的期权相比,沪深300的覆盖面更广,沪深300的ETF期权、股指期权,接受度会更广。”12月23日,宁波川砺投资管理有限公司合伙人、总经理黄旭东受访指出。

三大期权平稳运行

上市首日,三大沪深300期权市场成交活跃,整体运行平稳,波动率定价合理。

当日,三大品种盘面认购与认沽隐含波动率曲线均出现一定程度的分化,认购期权隐含波动率曲面整体高于认沽期权。

隐含波动率溢价方面,上交所沪深300ETF期权1月合约平值隐含波动率约为13%左右,2月合约平值隐含波动率约为14%左右,与历史波动率相比定价合理。

一名期权市场资深从业人士对21世纪经济报道记者指出,“今天身边的朋友大多观望为主,少数纪念式参与,主要的感受是市场的流动性一般,这可能跟交易所限仓以及开户门槛相对较高有关,期权与标的的联动性强,做市商的效率还比较高,从合约的成交持仓分布看,参与者整体还是比较理性的。”

具体到不同的期权品种上看,由于交易类型、行权选择、交易上限等方面的不同,股指期权行权选择更多、交易上限更高,ETF期权则有更多的委托方式和买卖策略,不同投资人的参与热情和需求得以满足。

“投资者的交易策略,可能会把一部分股指期货的对冲换成股指期权的对冲,因为股指期权可以做到更精细,可以把对下跌的判断再进一步分为大跌和小跌,这样在选择对应的策略时有更好效果。”黄旭东指出。

分品种来看,沪深交易所上市的实物交割的跟踪ETF基金的股票期权,合约单位10000份,单张期权价值在39000左右,而中金所上市的现金交割的沪深300指数期权每点人民币100元,单张价值约390000,是ETF期权的十倍,且最大申报数量达到100手,远高于ETF期权。

“沪深300的股指期权更适合于机构投资人使用, ETF期权更适合个人投资者使用。股指期权一个点对应的是100块钱,权利金会很高,个人投资者用起来不是很方便,必须要持有的股票市值大,而机构持有的股票市值高,用股指期权就更方便、高效。”黄旭东介绍。

在行权方式上,股指期权行权月数更多,合约覆盖时间更长;行权价格,ETF期权有4虚值1平值4实值共9个行权价,而股指期权行权价数量取决于指数当日涨跌幅;交易类型上,股指期权委托类型和买卖类型选择较少。股指期权目前仅支持限价委托,同时无法使用备兑策略。

“沪深300股指期权刚开始,限仓比较严格,所以前期参与的人不会很多,流动性也不好,等到四月份开始流动性和整个持仓量才会上来。”黄旭东进一步指出。

金融期权类衍生品快速扩容

沪深300三大期权品种的平稳运行背后,是一个正快速进入扩容阶段的中国金融期权类衍生品市场。

相比上证50指数,沪深300指数在很多层面都有显著的不同,这也让市场参与者的选择丰富程度大大提升。

沪深300指数是A股市场的核心宽基指数,指数成分股市值约30万亿元,占全部A股市值约60%,跟踪沪深300指数的资产规模超过1500亿元。

三大期权品种上市当天,证监会副主席方星海指出,近年来,我国衍生品市场结合中国实际,借鉴国际成熟市场经验,努力做好“一个扩面、两个加深”。

“一个扩面”,是扩大期货和衍生品对基础资产的覆盖面,加大产品供给,让资产定价和风险反思的市场功能惠及更多行业、更广领域。

“两个加深”,一是深化产品类型,每一类基础资产既要有期货又要有期权,满足不同的投资交易和风险管理需求;二是深化投资者参与,既要培育和发展国内的产业和机构投资者,也要吸引境外投资者广泛参与我国期货市场。

“我们相信随着沪深300股指期权等更多风险管理工具的推出及平稳运行,期现货市场的联系也会更加紧密,资本市场风险管理的功能也将更好发挥。”方星海表示。

证监会副主席李超也指出,发展股票期权市场,要服务实体经济,充分发挥股票期权在风险管理方面的积极作用;要稳步发展,始终把防风险放在首要位置;要加强监管,切实保护好投资者合法权益;要做好宣传引导,引导投资者理性参与交易。

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